市场巅峰对决：耶伦看涨期权VS特朗普交易

水能载舟，亦能覆舟。载着全球资本市场乘风破浪，狂欢度过美联储三月加息的“特朗普行情”，目前看来声势有点减弱。

美国三大基准股指当地时间3月21日集体暴跌，并均创出总统唐纳德·特朗普上任以来最大单日跌幅。友谊的小船说翻就翻了，美国股市与特朗普之间的蜜月期或许就此结束。

美联储主席耶伦与特朗普之间的巅峰对决也随之进入了新的阶段，周四特朗普医改议案能否顺利通过，成为特朗普能否扳回一城的关键。

此前，市场抱着对特朗普税收改革和经济刺激计划的美好期待，无视美联储利率决议。在上周加息之后，各类资产不按常理出牌，该跌的涨了，该涨的却跌了，引得投资者大呼“加了个假息”。

耶伦VS特朗普

如果特朗普顺利推出财政刺激政策，美国经济持续转暖，那么为了防止经济过热、 通胀超调，美联储将通过更为激进的紧缩政策来对冲，以维持价格稳定。从特朗普角度来看，他的刺激政策效果会因此被美联储货币紧缩政策所抵消。

高盛此前曾提出"耶伦看涨期权”（Yellen Call）的概念：

耶伦看涨期权”（Yellen Call）模式下，美联储将倾向于“当经济和股市好转时加息”，这势必将抑制股市上行。

高盛认为“特朗普行情”已激进地触发了“Yellen Call":

去年末，出现"Yellen Call”的信号已较强，现在就更强了... 现在金融状况宽松程度超出此前预期，而金融状况的改善正给予美联储加快升息步伐开“绿灯”。

​美股急挫画风突变

随着美股走软，一时间画风突变，美联储能否搭”特朗普行情”的便车，按计划加息或超预期加息，顿时又打上了一个问号。

“耶伦已经发球了，而特朗普还没有上场，”CNBC援引State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone说道，“耶伦和特朗普之间的不同立场，意味着他们之间未来将有更多的冲突，而非富有成效的合作。”

分析认为，至少在近期，耶伦与特朗普之间的政策角力将成为左右金融市场情绪的主导力量。

当地时间周四，美国众议院将就“美国医疗法案”（AHCA）进行投票，这是现行奥巴马医保法案的替代法案。该法案将需要215票才能在众议院获得通过。

特朗普医改议案一旦遭遇挫折，市场情绪或将急转直下。

Prudential Financial的市场策略师Quincy Krosby 认为，市场此前已经义无反顾地相信特朗普改革计划能够顺利达成，因此一旦有任何信号表明特朗普计划将受阻，投资者将对当前超买的市场估值产生怀疑。

对美联储今年能够完成三次加息的预期也随着市场动荡而减弱。据CNBC，截止周三下午，交易员认为美联储能在12月前进行第三次加息的概率只有53%，稍早前甚至一度跌破50%。